El dólar se aferra a 5,24 reales y el banco central ya planea su derrota para 2026
El dólar abrió este 30 de marzo en 5,24 reales: la misma cifra con la que cerró ayer, la misma que hace una semana y la que probablemente olvidaremos en dos días. La parálisis es tan perfecta que huele a trampa: la volatilidad de los últimos siete días es menor que la del último año, como si el mercado hubiese tomado un sedante frente al desastre fiscal que se gesta en Brasília.
Lo que nadie cuenta es que, detrás de ese aparente letargo, el reloj del déficit brasileño sigue corriendo. El agujero alcanzará el 8,5 % del PIB en 2026 y la deuda rozará el 80 %, según el informe filtrado ayer por UBS. La fórmula es explosiva: más gasto, menos dólares entrando y un Banco Central que ya anuncia que recortará la tasa SELIC hasta el 12,5 % a finales del año que viene. El “carry trade” —ese jugoso diferencial de intereses que atrae capitales hacia Río— se evaporará como el agua del Nordeste en agosto.
La proyección que nadie pidió
UBS dibuja un dólar a 5,40 reales en el primer trimestre de 2026 y a 5,50 el resto del año. La predicción suena técnica, pero huele a despedida: el real se deslizará lento, casi de puntillas, para no despertar a los ahorristas. El argumento de la firma suiza se sostiene con dos pilares endeblemente equilibrados: por fuera, la Reserva Federal bajará sus tasas y eso aliviará la presión sobre las monedas emergentes; por dentro, Brasil seguirá exportando soja y mineral de hierro a precios razonables. La contradiccción está servida: si el mundo crece, los commodities suben, pero también sube el dólar. Y si el mundo se desacelera, el déficit brasileño se vuelve insostenible.
La cuenta corriente, ese termómetro que nadie mira hasta que estalla, ya marca 3,6 % del PIB en rojo. Traducción: el país necesita 30.000 millones de dólares al año que no produce para cubrir el hueco. ¿De dónde saldrán? Del mismo lugar que siempre: de la entrada de capitales que hoy se mueven por el atractivo de la tasa y mañana huirán cuando la tasa baje. El Banco Central ya lo sabe. Por eso prefiere un real depreciado a un real en caída libre.
El silencio de la apertura
Ayer el dólar cayó 0,25 %. Hoy recuperó ese 0,1 %. La suma da cero, pero el mensaje es claro: no hay tendencia porque no hay dirección. Los operadores miran la pantalla, beben su café con leche y esperan a que algún político diga algo estúpido para romper la inercia. Mientras tanto, el ciudadano común paga la factura: el almuerzo en Río ya cuesta 15 % más en términos de dólar que hace doce meses, aunque el restaurante no haya tocado el menú.
El año pasado el real se defendió con uñas: -7,41 % frente al dólar. Parece poco, pero fue suficiente para que las importadoras brasileñas perdieran 12.000 millones de reales en valor de inventario. La lección aprendida: cuando la divisa se mueve 1 %, la cadena de valor se rompe 3 %. Por eso la estabilidad de hoy no es tranquilidad; es la foto del momento justo antes del salto.
Brasil llegará a 2026 con un dólar más caro, un gobierno más endeudado y un Banco Central que ya no puede usar la tasa como arma. El ajuste será fiscal o no será. Mientras tanto, el 5,24 de esta mañana es solo el número que pondremos en la lápida de una estabilidad que nadie se cree.